“臺灣政治期貨交易中心”


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問答集

 

關於本中心之中文簡介,請參閱: "從選舉預測到經濟物理學實驗-談臺灣政治期貨交易中心之演進"一文。 物理雙月刊 30卷3期 p.265-268(2008年6月)

如欲討論與本中心相關之議題,可至本中心之Facebook粉絲團 http://www.facebook.com/TAIPEXTW

1.   Q:如何開始交易?
A:一旦完成註冊,並通過電子郵件信箱的認證之後, 您便可以在練習區進行買賣, 當您發現某支期貨的價格超低,您就買入,反之,您亦可將手邊的期貨賣給願出更高價的人。 只要您對於價格及其走勢的判斷是正確的, 那麼,恭喜您,您賺了,第一大獎正等著您。 買賣的動作很簡單,只要決定好您可以接受的最高買入價,或是最低賣出價, 本中心收集並撮合所有這些買賣訂單,來進行交易。 請注意:一個電子郵件信箱只能註冊一個帳戶。

2.   Q:什麼是期貨組 (a bundle of futures)?
A:我們把性質相同的政治期貨合約捆綁成一束,稱為
期貨組。 譬如:臺北市長候選人的期貨為一組,高雄市長候選人的期貨為另一組。

3.      Q如何估計/詮釋一支政治期貨的價格
A
根據本中心的設計投票日得票數的百分比就是該支期貨每口的結算價格. 所以如果您認為 某一候選人的支持率是百分之四十那麼它的價值就是四十元.

4.   Q:為什麼期貨組的價格是有保證的?
A:因為所有候選團隊之得票比率加總起來必為百分之百, 所以您可以用100元之價格向本中心購買一組期貨組,同理, 您亦可將手邊之期貨合約湊成完整之期貨組以100元之保證價格賣回給本中心。 如果您在投票日後仍保有完整的期貨組,結算時,我們將以每組100元之價格將您所擁有的期貨組兌回。 因此,期貨組的價格是有保證的,向本中心購買期貨組,然後逢高賣出其中的期貨, 是一種開始交易
的方法。

5.   Q:我可以將期貨組賣回嗎?
A:可以,只要你帳戶內的期貨合約能湊成完整的期貨組,你便可將之賣回以求變現。

6.      Q有交易費嗎
A
沒有. 每筆交易都是免費的. 注意所有的錢都是虛擬的. 當然我們所提供的獎金是真實的.

7.   Q:何謂保證金(margin)?
A:每次交易、下單或轉帳時,您帳戶中的餘額必得大於保證金, 這是系統為了防止您的帳戶餘額變成赤字,而採取的一項預防措施,若您帳號內的現金不足或保證金過高時, 您可以選擇賣出期貨以兌現,或是從其它帳戶轉入現金,來增加您此帳戶內的現金, 又或者是您可選擇取消部分買單,以降低保證金。

7.1 Q:如果覺得價格不合理的高時,在政治期貨交易所要怎麼作空呢?
A:不管在真實期貨交易市場或是股票市場,當你覺得行情被高估時, 可利用期貨直接賣出作空,或者是在股票市場融券放空,當然在政 治期貨交易市場你發現價格偏高時也可以採取賣出動作看空,但與 真實市場不同的是,在政治期貨交易市場您不能在沒持有倉位時作 賣出的動作,您必須透過購買"期貨組"的動作後,再將期貨組中的 部位以您認為過高的價格賣出即可,反之若原來就持有該投資人的 部位時,直接於您覺得高的不合理的價位賣出就行了。

8.      Q我帳戶裡的現金有賺利息嗎
A
沒有.

9.      Q交易的價格怎麼決定
A
是由一種普遍用於金融交易市場的拍賣機制 (continuous double auctions) 所決定的. 它滿足供需法則的同時來促成最大交易量.

10.      Q用市單買賣為什麼成交的價格不是先前螢幕上所顯示的市價
A
螢幕上所顯示的市價事實上是最近的成交價格. 如果線上的人數夠多因為交易持續不斷進行市單成交的價格通常就是 (或是非常非常靠近) 最近上回的成交價格. 也就是說這個問題在市場夠大時是不存在的. 然而如果線上人數不夠多交易斷斷續續每次成交的價格就可能差別極大. 這種情況時我們建議使用限單來買賣以免成交之價格與您的預期有極大的落差.

11. Q:期貨的結算價格怎麼定?
A:投票日後,依照中央選舉委員會所公佈之得票率, 經四捨五入後,做為我們政治期貨的結算價格。

12.  Q什們時候結算
A
選舉後,一旦中央選舉委員會公布得票數,我們就會進結算。

13. Q:如何啟用我的帳戶?
A:一旦您線上註冊成功,並通過電子郵件信箱的認證, 您的帳戶便自動生效,而您就可以登入進行交易了。 請注意:一個電子郵件信箱只能註冊一個帳戶。

14. Q:如何進行電子郵件信箱認證?
A:一旦線上註冊成功,本中心便會自動發送一封含有您帳戶專屬註冊碼(registration key) 之電子郵件至您所提供之電子郵件信箱。只要在您下次登入時,輸入此註冊碼, 您便完成電子郵件信箱認證的步驟。 請注意:由於有些郵件伺服器會將本中心寄送之郵件視為垃圾信件或是spam mails, 因此,若在註冊完成後一小時內尚未收到您的註冊碼時,請檢視您的垃圾信件或是spam mails信箱。

15.  Q為什麼總是無法成交
A
那麼請提高您的最高買入價或是降低您的最低賣出價. 或是由於草創初期人數不多; 或是三更半夜沒人在線. 這時請多多利用 十二或是二十四小時有效的買賣限單 (
limit order).

16.  Q可以取消尚未成交的買()單嗎?
A:可以。例如您可以送出一新的 KMT04 買單, 如此一來,您的上一次尚未(完全)成交的 KMT04 買或賣單便會被自動取消掉。

17. Q:可以下多單嗎?
A:可以。例如您已經有一未成交之 KMT04 買單,您可以再下任何 KMT04 以外 (如 PFP04DPP04) 的買或賣單。請注意:您不可以賣給自己 (參考上題), 這是為避免價格由單一人決定,同理,同一人也請勿多重註冊。 這不但破壞比賽的公平性,而且由非市場機制所產生的價格也會使預測失準。 研究的成果有賴於健全的數據,偌若我們的結果久佳,之後很難申請到經費來支持此一項研究計劃。 網站伺服器的日誌記載著訪客的 IP 及其拜訪的時間,這些資料可以讓我們分辨重複註冊的人, 我們保留取消這種投機參賽者的獲獎權利。

18. Q:何謂練習區?
A:練習區乃為使參賽者熟悉本中心之交易方式而設,練習區內之期貨組須以子帳戶0進行操作, 而新加入之玩家必須先通過練習區的測試,方能操作練習區以外之期貨組。 請注意:由於帳戶0為操作練習區內期貨組之專用帳戶,故其盈虧並不列入最後排名。

19. Q:我要如何才能買賣練習區以外的期貨組?
A:現階段欲操作練習區以外之期貨組,必須至少註冊滿72小時, 並且累積超過500元之交易總額(僅限於成交的買賣單,並不包含整組期貨組的買賣)。 但此條件會因研究上的需求而略有更動,如有更動將會公告於中心公佈欄上。

20. Q:為何每個人的帳戶內會有子帳戶0、子帳戶1及子帳戶2三個子帳號,它們之間有何區別?
A:基於資料分析及研究上的考量,本中心會將期貨組再次分門別類,被歸為同一類之期貨組, 僅能以相對應之帳戶來進行交易,例如練習區之期貨組便是以子帳戶0來進行交易。

21. Q:我是否可在子帳戶間進行轉帳?
A:可以。但只限於子帳戶1及子帳戶2之間的轉帳。

22. Q:子帳戶間轉帳是否會收手續費?
A:現階段轉帳不收手續費。

23. Q:什麼是拆股?
A:是這樣的,一般認為連宋為一隊候選人競選93年正副總統。 本中心也以此為前提而設計了大選期貨組,但隨著投票日的逼近,萬一連宋拆夥成(假設)連甲及宋乙。 那麼本中心將自動把您帳戶內的每股連宋拆成連甲和宋乙,我們稱此為拆股。 請注意:拆股保障了連宋股持有者的利益,但不侵害非連宋股持有者的利益, 並且使得大選期貨組的價格維持在每組100元,這便是拆股的用意。 此外,拆股也適用於公投期貨,例如,隨著眾多公投議題的提出, 一股核四公投可衍生出一股核四公投加一股直航公投。

24. Q:有隱私保障嗎?
A:當然!我們只在您註冊時,將您的資料加入
統計表, 做為未來詮釋分析結果時的參考,絕不會將您的資料對外公開,除此之外,本中心管理員亦無權進入您的帳戶。

25. Q:期貨組如何產生?
A:我們的興趣集中於和社會經濟有關的議題,如果您有任何有趣的意見, 歡迎與我們
聯繫

26. Q:合法嗎?
A:一切合法!在本中心交易所使用的錢都是虛擬的,所以並不牽涉到複雜的法規問題。

 

 

關於選擇權的問答集

 

1.      Q選擇權是什麼
A
選擇權授與其持有者以一定的價格在預訂的時間買入或賣出某資產的權利. 該買賣價稱為履約價 (strike price),該時間稱為履約日 (maturity). 如果選擇權授與的是買入的權利該選擇權簡稱為買權 (call). 如果選擇權授與的是賣出的權利該選擇權簡稱為賣權 (put).

2.      Q陳呂價格選擇權是什麼
A
假設您有一支陳呂價格買權它的履約價, X,36,履約日是下星期一. 假如下星期一時陳呂的價格, S,40. 那麼您那支陳呂價格買權的價值是 S-X = 40-36 = 4 . 因為它是正的您當然選擇去實行 (exercise) 您的權利賺進4. 如果不料陳呂的價格掉到36以下. 那麼您那支陳呂價格買權就不值錢了. 您當然也不必麻煩去實行您的權利. 由這個例子我們知道陳呂價格買權的利潤是 S-X 0 個數當中較大的那個. 或是以符號簡單表示為 max(S-X, 0). 所以購買權者預期該買權的標的股價格會上揚至履約價以上. 另一方面陳呂價格賣權的利潤是 max(X-S, 0). 也就是說擁有賣權者預期該賣權的標的股價格會下跌到履約價以下.

3.      Q選擇權的買方/賣方是什麼意思
A
當您預期陳呂支持率會上升您買入買權. 如果屆時價格確實漲過履約價您的買權收溢是 S-X 扣除當時您買進該買權的花費. 另一方面賣您買權的人的虧損是 S-X 扣除賣買權的收入. 或者如果屆時陳呂價格沒有超過履約價您的虧損就是當時您買進該買權的花費. 賣您買權的人就賺了您的花費. 買權買方的獲利/虧損就是 買權賣方的虧損/獲利. 總之, 有人賺就有其它的人賠. 同理賣權買方的獲利/虧損 就是賣權賣方的虧損/獲利. 好像有些咬文嚼字但是慢慢咀嚼不難理解.

4.      Q如何為選擇權訂定一個適當的價格來買賣
A
假設今天是星期六而且陳呂的價格是35. 如果您認為下星期一時陳呂的價格有60%的機率會升至39,30%的機率會升至37,10%的機率會降至34. 那麼一支履約價為36,履約日為下星期一的陳呂價格買權其價格應為: 0.6 x max(39-36, 0) + 0.3 x max(37-36, 0) + 0.1 x max(34-36, 0) = 0.6 x 3 + 0.3 x 1 + 0.1 x 0 = 2.1 = 2 (四捨五入後). 這就是您認為買賣這支陳呂價格買權應有的合理價位. 我們將上式求和裡的 max(S-X, 0) 換成 max(X-S, 0) 就可以算出賣權的價格. 由此我們知道選擇權的價格是其可能的利潤的平均值. 不同的履約價履約日以及不同的支持度走勢分布, 會得出不盡相同的選擇權價格. (選擇權的價格也與利率有關然而在此我們不考慮利率.)

5.      Q選擇權有什麼特點
A
假設如上例陳呂的價格在星期一時是42. 那麼該買權的利潤是 42-36 = 6. 它的報酬率是 (6-2)/2 = 200%. 可見選擇權的盈虧率可以是相當大的.

6.      Q如何善用選擇權
A
我們在這兒舉一個運用賣權的例子. 假設您的帳戶內有一支陳呂期貨陳呂價格賣權. 該賣權的履約價是50,履約日是下星期一. 由於這種組合您的帳戶的價值在下星期一時就保證不會低於50. 這是因為如果星期一時陳呂的價格是52高於履約價. 這時雖然您的賣權不值錢但是您的陳呂期貨的值是52. 另一方面如果星期一時陳呂的價格是45低於履約價. 您的賣權就自動實行給您5. 加上陳呂期貨所值的45您的帳戶還是值50. 由此可知此賣權相當於給您一個保險. 當然天下沒有白吃的午餐這個保險的保費就是當初您買該賣權時所付出的價格.

7.      Q選擇權價格的高低限是多少
A
我們可以證明買權的合理價格應該介於 max(S'-X, 0) S' 之間; 以及賣權的價格應該介於 max(X-S', 0) X 之間. 這裡的 S'是期貨的現價. 如果它們的價格逸出此界限以外, 套利者有無風險的獲利機會.

8.      Q如何買賣選擇權
A
您在網上訂定您的買權或賣權的履約價及履約日之後如同買賣期貨一樣送出買賣訂單. 本中心收取並撮合這些選擇權訂單. 一旦買方的最高買入價合乎賣方的最低賣出價兩方訂單自動撮合. 選擇權的賣方帳戶馬上進帳這筆賣款. 但是請注意在履約日一旦該選擇權值得實行賣方得付出選擇權的利潤給買方. 您只需要送出訂單後續的所有動作包括選擇權在履約日的實行以及現金在買賣雙方之間的流動皆由本中心的電腦程式自動執行.

9.      Q確切的履約時刻是什麼時候
A
假若履約日是星期一那麼選擇權的實行時刻是星期一的晚上115959.

10.  Q為何我的選擇權買/賣訂單總是沒有被撮合
A
請首先確認您制定的選擇權的內容是合理的. 假設陳呂價格買權 5 可能的履約價. 履約日可能有 7 . 除了陳呂價格買權還有陳呂價格賣權. 陳呂期貨於是可能衍生出 70 (= 5 x 7 x 2) 支不同的陳呂價格選擇權. 所以為流通選擇權交易市場我們懇請眾多的網民來共襄盛舉參與本中心的比賽活動.

 


 (
最近修訂日期: 2010年9月27)
 


 
 
 
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